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PPP频迎政策红利 有望成资本市场投资“风口”

来源:中铁网

编辑:中铁工程装备集团

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发布时间:2017-07-28

【  特大??  】

  

PPP风口  PPP频迎政策红利。首部PPP专属条例由国务院法制办下发征求意见,此前沪深交易所及报价系统亦发文全面支撑PPP证券化,PPP无疑将迎来更大的发展空间,也有望成为资本市场又一投资“风口”。  7月21日,沪深交易所和机构间私募产品报价与服务系统(下称报价系统)集体发布《关于进一步推进政府和社会资本合作(PPP)项目资产证券化业务的通知》,对有关推进PPP项目资产证券化(下称PPP证券化)的有关流程进一步进行细化。 上述通知明确,对于各省财政部门推荐、中国政企合作支撑基金(下称PPP基金)投资以及其他符合条件的PPP项目,将实施“即报即审、专人专岗负责”以提高审核效率。而据接近监管层人士透露,各部门对PPP证券化的支撑仍将持续推动。 据记者获悉,一些券商、基金子企业等具有资产证券化(下称ABS)业务开展资质的机构亦在积极筹备、找寻PPP证券化项目;不过由于该类项目稀缺,潜在竞争也相对激烈,因此部分机构也存在一定的项目承揽难度。 审核标准细化 据沪深交易所及报价系统7月12日下发的通知显示,交易场所将对于申报项目,在受理后5个交易日内出具反馈意见,而管理人提交反馈回复确认后,内部复审也将在3个交易日内完成;同时,入围PPP证券化的项目门槛也被明确为各省财政、被PPP基金所投资等条件。 记者发现,上述三个固收市场均已披露其PPP证券化工作小组名单,其中沪深交易所分别有5人,报价系统有4人;值得一提的是,上交所还专门有两人负责该项业务的市场推广。 “无论负责备案的基金业协会,还是提供产品挂牌转让和流动性服务的几个交易场所,多部门针对PPP证券化整体推动正在加速发力。”一位接近监管层的券商表示。 据该人士推测,未来或不排除监管层酝酿更多政策来鼓励PPP证券化业务发展的可能性。 “目前对于PPP证券化的鼓励还是体现在优化发行效率环节,而在市场规模化后,不排除对个别参与度积极的管理人进行特别优待。”上述接近监管层人士指出,“就像绿色债、政府债一样,不排除监管层进一步采取供给政策红利、榜单表扬等多种形式来激励PPP项目证券化业务规模排名靠前的机构。” 而在分析人士看来,从宏观背景看,政策所鼓励的PPP证券化具有较强的可持续性,因此也有理由引起市场机构的重视。 “用PPP+证券化来引入社会资本,其实有着改变传统融资平台+地方债模式的通盘考虑,因为仅仅依靠地方政府债券来置换平台债务是远远不足的。从宏观上看,这甚至也是推进利率市场化的一部分。”华中一家券商固收分析师表示,“所以和过去几年火热的通道业务、企业债承销不一样,PPP证券化有长期开展的制度基础。” 潜在竞争加剧 与监管层的大力推动相伴随的,是部分机构对PPP证券化所流露的参与热情。 记者获悉,部分券商、基金子企业正在设专门人员及岗位对PPP证券化项目进行研究和承揽,并对业务模式、前景进行评估。 “领导安排了专门的岗位和人员对PPP证券化进行研究。”华东一家大型券商结构化融资业务人士表示,“因为这方面缺乏足够的可参考案例,所以大家也在增加研究投入。”“目前团队正在积极地对接PPP(证券化)项目,目前已经有了一些进展,这个业务方向也是企业投委会比较重视的。”北京一家规模排名前十的基金子企业ABS负责人透露。 不过从现实层面看,PPP证券化项目或将在券商、基金子企业等不同机构间呈现出分化趋势,而一些中小机构也会面临着较为激烈的竞争。“许多PPP项目的规模本身比较大,而且甲方又是国资,中小券商不好中标。”北京一家中小券商固收业务人士坦言。 去年以来被净资本“上锁”的基金子企业也有类似的问题。 “去年基金子企业实行了净资本监管,通道、类信托业务都不太好做,没法和券商比资本实力,同样企业也有了经营层面的压力,所以外部环境不太有利于基金子企业在PPP领域的竞争;而且券商的人员、渠道优势也比基金子企业更明显。”前述基金子企业ABS负责人坦言,“对于大家来说,唯一的办法就是强化人才激励,最好让人带着项目进团队。” 此外,PPP证券化也未必能够快速给管理机构带来足额的可观收入。 据平安证券测算,以未来4年PPP落地项目规模保持30%-50%的增速和2的费率来计算,2017年-2020年券商通过PPP证券化获得的业务收入将分别达0.47亿元、7.06亿元、27.54亿元和71.59亿元。 去年证券行业总收入就接近3300亿元,而中短期内,全行业在PPP证券化上的收入最多可能数十亿,这个规模可能只是沧海一粟。” 上述固收分析师指出。  “目前做这个业务不光是为了业绩考虑,毕竟能拿到大量PPP证券化项目的机构也只是少数派,但某种意义上,做PPP也是在整合政府资源,提高机构和团队的品牌溢价,以此带动其他业务的发展。”前述基金子企业负责人表示。

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